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动力煤行业产能过剩中长期跌势未结束

日期:2019-2-12(原创文章,禁止转载)

动力煤行业产能过剩 中长期跌势未结束

时间:2013-9-26 7:10:07   □南华期货 冯晓

随着进口煤炭的增加,铁路运力持续释放,再加上东南沿海动力煤需求不足,中长期内供应过剩成为行业主基调,而前几年煤炭的过剩产能冲击还将持续,动力煤此轮下跌还远远没有结束。所以从基本面来看,动力煤期货上市后中长期走势并不乐观。

2000年以来随着我国煤炭需求的大幅增长,煤炭产能持续增长,除了2008年受金融危机影响,当年新增产能有所回落外,其他年份新增产能呈现逐年递增走势。但从新增产量的角度看,2003、2004年的新增产量已经开始达到顶峰,2004-2008年新增产量逐年递减,到2009年后新增产量有所恢复。对比新增产能和新增产量,2001-2005年新增产能落后于新增产量,产能利用率逐渐提高,煤炭行业进入景气周期,但银川癫痫病专科医院哪家最好是2006年成为拐点,当年的新增产能已经大于新增产量4748万吨,2007年后每年的新增产能较新增产量都超过了1亿吨,煤炭实际上的供需结构已经发生了调整,2012年中国煤炭社会库存更是首次突破了3亿吨,达到3.44亿吨。而2013年的产能过剩形势将更加严重,根据估算,2013年煤炭行业的社会库存可能将高达5亿吨。

从新增产能和新增需求的角度看,我国煤炭供需拐点同样发生在2005年,2006-2008年基本维持弱势平衡。而到了2011年产能过剩的问题开始凸显,2011年当年累计过剩产能达到了8450万吨,也就是从2011年起,动力煤价格开始跳水,到2012年底,各等级的动力煤价格大约只有2011年最高点时的三分之二。

进口煤炭同样冲击着国内市场,2008年之前,我国一直是煤炭净出口国。我国煤炭价格长期低于国外价。但出口在我国煤炭产量中的比例并不高,出口最多的一年是9392万吨,不足当年煤炭总产量的6%。虽然我国煤炭价格在2008年之前的绝大部分时期,内盘价格都高于外盘价格,尤其在2007年-2008年,外盘煤炭价格大幅高于国内煤炭价格,但受制于煤炭出口配额的限制,当年出口数量仍在下降。2008年后,煤炭倒挂局面发生了逆转。2009年我国煤炭进口1.26亿吨,首次超过1亿吨,同比增幅210%,此后3年的平均增幅也达北京哪家癫痫病专业医院最好到33.6%。进口煤炭大幅增长,导致东南沿海地到底什么原因会引起癫痫呢区对国内煤炭的需求正在减少。201榆林治疗癫痫花多少钱2年大秦线运煤量首次出现下降。进口煤炭的增加也对国内煤炭市场造成了巨大的冲击,2012年后国内煤炭价格出现了持续下跌。

动力煤现货与期货的相关性很高,由于国内动力煤期货还未上市,我们采用澳大利亚动力煤期现价格数据,从其期现价格走势来看,两者价格走势保持高度一致性。数据显示,两者价格相关系数达到0.938。事实上澳大利亚的动力煤期货价格自2011年最高峰以来一路下行,呈现出非常明显的空头排列。

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